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作者:管理员    发布于:2019-10-09 13:51:26    文字:【】【】【

  首页_宏泰娱乐_授权注册中心主管QQ91642--长久以来,饲料行业与养殖行业息息相关,2019年非洲猪瘟发酵,对国内养殖行业形成了极大的冲击,进而对饲料行业形成了极为不利的影响。本文选取了7家主要饲料企业(选取标准有两点,其一为2019年上半年营业收入超过70亿元,其二其饲料行业占比整体收入40%以上),通过对7家主要饲料企业财务数据进行分析,研究非洲猪瘟的联动下,国内饲料行业的变化走势。

  2019年上半年,共有7家饲料企业营收超过70亿元,其余均未超过30亿元。按营收排名依次为,新希望(352.94亿元)、海大集团002311)(210.64亿元)、通威股份600438)(161.24亿元)、正邦科技002157)(113.77亿元)、大北农002385)(81.42亿元)、禾丰牧业603609)(77.27亿元)以及唐人神002567)(72.74亿元)。7家饲料企业中,有5家企业较上年同期实现了业务增长,且有4家增幅超过10%。整体看,猪瘟事件并未显著影响国内饲料行业营收增长。

  利润增长看,2019年上半年7家饲料行业呈现出较为极端的变动走向,其中新希望、海大集团、威通股份以及禾丰牧业呈现出了大幅增长;与此同时,信游娱乐正邦科技、大北农以及唐人神利润则呈现出了大幅收缩。

  初步挖掘利润信息,需看向投资收益这一指标。2019年上半年,新希望在成本核算法下所确认投资收益当期发生额为14.10亿元,占据当期净利润90.27%;同样的情形发生在禾丰牧业,其投资收益占据净利润比重为52.39%,由此可知,2019年上半年饲料行业整体净利润增长并未像表面所呈现那般风光。(另,对于正邦科技、大北农、唐人神的业绩收缩,本文章将会放在第二节,业务层进行探讨)

  一个公司的经营风险,多来自于公司的偿债风险,本小节选取资本结构以及债务结构作为指标对经营风险进行分析。

  整体看,7家饲料行业的资产负债率均适中甚至偏低,说明公司长期偿债风险较低。而海大集团、通威股份以及正邦科技资产负债率较高,则由公司多元化发展战略所致。

  进一步看,公司的债务结构。发现7家饲料企业的流动负债比重均较高,占比均在64%以上,其中新希望更是高达91.50%,结合公司的总债务数据进行观察,公司的短期债务在绝对值上惊人,上述7家塑料企业均面临着较大的短期偿债压力。

  由业务层数据可知,除了通威、禾丰牧业以及新希望三家企业的饲料业务占整体业务比重较低,其余公司对饲料行业依赖均较重。结合毛利率指标看,饲料行业毛利率多处在6%-21%之间的水平,说明饲料行业生产成本较高,难以在生产环节赚取高利润。上述有提及,在去除投资收益这一环节的影响后,饲料行业净利润数据大缩水。结合饲料行业饲料业务的毛利率看,或与公司饲料业务毛利不高且重度依赖饲料业务有关。

  进一步观察饲料行业的毛利率数据,发现有个别企业,如大北农,饲料行业的毛利率高达20%以上,信游娱乐注册但反观大北农的盈利数据,却发现大北农盈利水平较低。毛利率表现不俗,盈利却乏力,为何?要寻求这一答案,要从饲料企业的多元化战略说起。

  整体看来,饲料行业的多元化扩张,也仅为饲料畜牧养殖产业链上的纵向扩张,如新希望主攻肉类食品、海大集团、信游娱乐正邦科技、大北农以及唐人神则主攻畜牧养殖,禾丰牧业则主攻屠宰加工。信游注册而仅有通威股份不走寻常路,在光伏市场上一路拼杀。

  不同的多元化战略,也相应地反映在了公司的财务数据上,以大北农为例,根据其半年报披露,即使养殖行业仅占据公司所有业务11.08%的市场份额,但受猪价行情及非洲猪瘟疫情的影响,2019年第一季度由于养猪业务亏损较大,公司整体增长乏力。同样的情况发生在了正邦科技,其在2019年上半年亏损严重,深究其中缘由,也与公司的养猪业务亏损有直接关系。

  反观,新希望和禾丰牧业的肉类食品以及屠宰加工业务,受猪瘟影响波动较小,故整体看,新希望和禾丰仍呈现出了一定的增长。(虽上述两家企业受投资收益这一条目影响较大,但剔除投资收益影响后,公司仍出现出了一定的增长。)

  最后再观察不走寻常路的通威股份,其农牧行业和光伏行业均增长势头猛烈,不仅在业务收入呈现出了大幅增长,也因光伏行业接近30%的毛利,提升了公司的整体业绩,让公司免受这次猪瘟灾情影响。

  观察下图,2010-2019年间,猪肉价格经历了数轮价格波动,其波动周期一般持续2-3年,波动振幅适中;反观疾病影响,如2019年在非洲猪瘟的联动影响下,国内猪肉价格一路攀升,目前高达41.9元/公斤。未来看,生猪供给仍需一定时间,未来猪肉价格将持续在高位游走。

  同时,观察国内具有养猪业务的饲料行业,现阶段动作为积极补栏,能繁母猪和存栏生猪数量持续增加,故在猪肉价格上升以及生猪养殖数量持续供给双重因素影响下,我国饲料行业或在2019年末有不错的收官战绩。

  更多数据参考前瞻产业研究院发布的《中国饲料行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》

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